中国对美国反制，加征34%关税，中美商业关系严重加剧，导致采购美豆的可能性降到极低。巴西豆对华贴水报价上涨，但巴西FOB回落，前者表现了供需，后者表现了对宏不雅空气的跟从。原油的走弱，对巴西生柴B14施行力度也带来，且全体商品空气偏空，巴西豆也难以独善其身。国内大豆进口成本小涨，对豆粕的短期供需影响并没有很大，但情感影响估算计大，且若持久如斯，四时度必将缺豆，情感上利多远月合约。鉴于二季度大豆到港量阶段性高峰，现货市场高价接管度预期较差，盘面受情感带动易走强，现货基差难跟。

　　烧碱现货方面，较着维持弱势，4月份供大于求场合排场难以发生改变，同时中美关税和影响，宏不雅较着走弱，受此影响，期货或仍偏弱运转，不外时货连结较大贴水，空头需留意贴水修复可能。

　　动静冲击标的目的，美关税政策发布于美股周三盘后，即周四全球普跌、内盘抵当是正在反映美加税动静，美股周五盘前国内发布反制办法，消息发布后a50、外盘都呈现较着调整，周五的全球普跌可能更多是正在反映超预期的反制办法。本轮关税冲击，确实超预期且对国内影响较大，考虑到自动加税部门曾经获得反映，反制部门假期已充实发酵，估计节后快速兑现后或逐渐企稳。

　　针对4月份的行情，起首能够确定的是，3月份RU05合约的基差回归曾经根基兑现，由于目前盘面取夹杂胶基差曾经收窄到200元摆布，且NR处于升水夹杂的场合排场；其次季候性累库虽然曾经呈现，但累库速度仍然偏慢，青岛港601298）口仍然有延迟到港，而且泰国的出口量，尚未完全反映到当前的中国进口上；而从需求端来看，绝对数据上仍然是同比增加，表现出需求的韧性，但从增加预期上，市场却呈现偏悲不雅。此外正在宏不雅上，外围遭到美国加征关税的晦气影响，而国内的制制业数据仍然承压，宏不雅矛盾沉沉。因而从根本判断上，橡胶根基面仍然是下跌空间狭小，但资金面尚未积极做多橡胶，由于正在宏不雅风险的压力下，资金选择黄金、铜等宏不雅动资产设置装备摆设，因而我们认为，橡胶正在4月份到5月换月前，会维持一个震动频频的走势，且价差机遇和空间同样削减，从而策略上多看少动。

　　焦炭升水盘面，开盘后下跌压力较大，但横向比力，焦炭库存三四月份持续去化，交割方面也不存正在像焦煤般大量仓单及仓单质量偏下的问题，故估计焦炭单边偏弱，但焦化利润走阔，即焦炭较焦煤偏强的概率较高。

　　关税博弈施压全球经济，进而施压原油需求，原油仍存下行预期，凹凸硫单边必定仍是以成本偏空逻辑为从，分隔看他们的区别，低硫仍是供需疲弱贫乏驱动，而亚太市场上高硫资本正在增加，高硫现货升水、纸货月差以及裂解差都正在走弱，所以低高硫价差无望被动走强。

　　关税博弈施压全球经济，进而施压原油需求，原油仍存下行预期，因而沥青单边买卖成本偏空逻辑的概率较大。但四月的沥青估值无望走强，由于估值是根基面和成本趋向逻辑的博弈，沥青虽然需求量级不强，但确实正在季候性向好，并且供给现实低位，所以四月份当前累库幅度会缓解，对价钱的支持性又起头，所以看好沥青裂解估值的走强，同时看好基差适度走强的可能性。

　　碳酸锂：当前锂盐厂存正在减产预期，下逛铁锂需求尚可，原料耗损使得询价添加，短期碳酸锂根基面小幅好转。动静面上近期关税问题扰动市场，国内利好政策延续，盘面维持偏弱态势。后续关心碳酸锂去库的延续性，下逛补库以及消费旺季兑现环境，若持续去库呈现且关税问题存正在落地预期，盘面短期存正在反弹可能。

　　沪铜加权指数3月涨3。96%，不外月底冲高回落，4月初大跌。宏不雅面国内积极，此前1月国内需求增速仍较着高于产量增速，产量负增加。前2月国内铜产能较大增加但产能操纵率下降，且估计2季度减产。铜精矿加工费持续立异低，矿端供应严重持续。三买卖所总的仓单库存持续下降。3月美元指数、国内股指回调。3月美加征关税逐渐升级，至4月初颁布发表“对等关税”，对商业伙伴全面大幅提拔关税，中国反制对美大幅提拔关税，包罗铜正在内商品、道指等暴跌，市场由前期担心到发急。沪铜3月底已显阶段调整态，4月7日跌停。操做上暂不雅望或仅逢高轻仓短线参取，不逃涨杀跌。关心宏不雅、美元、股指、政策、加工费、需求等。

　　纸浆的焦点根基面驱动是不开阔爽朗的，而且也缺乏宏不雅上的逻辑。外盘当前仍然成心愿跌价，但遭到内盘抵当后，外盘目前继续跌价的逻辑也不敷确定。

　　中美商业摩擦加剧，油价大跌，成本坍塌，而且PVC及成品出口受阻，利空PVC。根基面来看，PVC虽然进入春检但力度不及预期，弱需求成为常态，PVC库存居高不下，弱势场合排场难改。

　　从财产端来看，螺纹需求4月份无望继续回升，卷板订单优良，估计库存会继续下降。目前钢材库存已处于低位，部门品种呈现规格严重，交货周期迟缓的环境，估计4月份会继续维持，那么钢材不具备自动下跌的驱动。关税事务升级，市场情感转悲不雅，存正在系统性风险。可是国内随时会出台利多的刺激政策。因而，短期来看不确定要素较多，暂不雅望为从。

　　目前几内亚矿价最新报89美元/吨，市场预估成交至85美元/吨，预估至2750元/吨摆布，也就是2024岁首年月及之前年份的价钱，从而令市场继续承压成本下移。接下来若是矿价没有起色，叠加电解铝的利润回吐，可能继续氧化铝价钱，令目前市场积沉难返，近月合约将延续弱势。

　　美国特朗普关税政策超预期，加剧经济阑珊担心，商品普跌，此中白银跌幅较大。从市场情感看，阑珊预期各类资产价钱，悲不雅情感稠密，同时全球商品、股市普跌或激发流动性风险，形成进一步发急盘呈现。短线不雅望，察看发急情感可否缓解，不间接抄底；若激发流动性危机，则将倒逼美联储加速宽松节拍，方可逐渐试多。

　　3月尿素行情以涨为从，需求预期下走势较着偏强。4月份市场环境或发生改变，供应持续连结高位，需求端或进入空挡，同时中美关税和影响，大商品较着偏弱，文华大幅向下破位，受此影响，4月行情或呈现较着回调，后期仍需关心夏日肥启动，或会有反弹机遇，套利当面，近强远弱走势仍存。

　　3月以来宏不雅面国内积极，刺激消费办法有帮于棉需求回升，但目前贸易库存处同期高位，下逛旺季需求提拔不凸起。美农业部3月报全球中性略好，中国中性略空。此前美农业部论坛瞻望偏好，3月底瞻望演讲偏好。3月美元指数回落，国内股指震动调整。3月以来美加征关税逐渐升级，至4月初针对商业伙伴全面大幅提高关税，给宏不雅带来极大不确定性，股指、商品遍及大跌。美棉立异低，郑棉正在前低点区间横盘震动数月、上下趋向线逐渐收窄后最终选择下破走势。操做上暂逢高轻仓短线参取，不逃涨杀跌。

　　针对纸浆4月份行情的走势，仍然处于内盘持续走弱，抵当外盘跌价的趋向傍边，下逛需求也难言支持，因而总体根基面缺乏焦点的转势逻辑，且供需均衡表来看，也处于供应严重逻辑逐渐降温的趋向。

　　从库存布局来看，当前市场库存压力多集中于上中逛，下逛库存仍偏低。因而市场终端仍存正在较大量的投契需求，近期部门大型玻璃加工场订单小幅回暖，但大都企业订单仍处偏弱形态，故下逛投契心态仍偏隆重，企业多按需采购为从。前期行情鞭策次要由期现商、商业商投契情感提拔带动，后续察看下逛订单的改善力度以及地产政策的落地结果。假期期间商业和有升级趋势，外盘大商品猛烈波动，投资者隆重应对市场风险。

　　价值中轴方面，经济延续回暖，一季度P增速大要率正在方针以上，交换便当托底本钱市场，内正在要素较为稳健。

　　近期关税问题发酵，且变数较大，盘面总体仍跟从关税逻辑运转。从本身根基面看，西北存正在减产预期，工业硅呈现小幅去库，但其根基面难有大幅改善，盘面难走出行情，后续西北减产落地和关税问题环境环境。

　　美国对全球多个国度加征关税，对印尼加征32%，对马来加征24%。美豆年进口棕榈油170~180万吨，印马两国供应占比九成以上，激发棕榈油出口需求缩减预期，但美国进口棕榈油刚需占比力高，预期缩量不会很大。但原油大跌，导致PO-GO价差扩大，生柴政策奉行难度加大，后续需求无保障，供应端又处于复产周期，供需大逻辑偏宽松。宏不雅情感较沉，也使棕榈油承压。沉点仍需政策变更、原油走势和宏不雅情感变化。

　　美国关税政策落地后，对欧线盘面也将带来情感压力。不外，欧线美元。欧线环节支持，欧线从力盘面沉淀资金仍正在加快流出，次月合约沉淀资金同样正在削减，欧线盘面情感继续降温。分析运价和欧线盘面量价表示来看，欧线盘面侧沉寄望进一步下行风险。

　　现货市场，因优良卵白豆存刚需支持仍连结坚挺。后期沉点关心拍卖进度，目前拍卖出库价3600-3700，估计盘面3700-3800附近或受支持。

　　原油是当前聚酯市场下行的次要逻辑及驱动，成本端拖累聚酯市场，且当前原油短期尚无止跌迹象，宏不雅及欧佩克减产对市场的仍然存正在。此外，中美商业和关税大幅上调超预期，也会影响聚酯消费端的出口，从中持久利空。当前聚酯供需虽呈现颓势，但全体供需偏优良。成本是最次要矛盾，原油是次要驱动。我们认为聚酯市场仍偏空，可寻找布局性的套利机遇。

　　后期原油市场仍然沉点关心关税和减产两个方面。关于美国关税问题，目前市场给的预期偏悲不雅，存正在不确定性，后期沉点关心欧盟和其他国度地域能否会更大范畴“”。正在美国超预期关税政策落地，OPEC+加快复产之后，布油放量下破70环节支持，原油盘面将来可能会进入“汗青级别”的下跌通道。当前原油市场合面对的景象，根基具备两种前提，起首，美国超等关税政策落地后，全球经济阑珊预期升温；其次，OPEC+5月减产提速，可能会激发供应端价钱和。目前上述两种景象还处正在“预期”之中，能否会转为“现实”还有待继续察看，但原油盘面曾经呈现破位，因而，要寄望正在预期转现实过程中，原油盘面同步进入更大跌势的风险。正在原油暴跌驱动要素从预期转现实的过程中，有三种可能机能够阻断这种汗青级别下跌行情：1。美国关税政策扭转；2。 OPEC+产量政策调整，暂停减产或者减产；3。地缘场面地步呈现不成控风险。

　　清明期间，中美关税事务发酵，外盘能源商品、股市大跌，发急指数飙升，市场情感悲不雅，新加坡fe铁矿跌超3%，受宏不雅影响较沉的黑色系商品节后开盘有较大压力，焦煤05合约本身面对交割压力，目前交割仓单成本920元附近，4月后交割逻辑逐步占从导，叠加宏不雅弱势，焦煤或下行。

　　假期内原油大跌，马盘棕榈油和美豆油跌幅均超3%，外围油脂偏弱，国内对美国大豆的反制加码办法，从成本端抬升国内大豆到港成本，国内估计粕强油弱，且国外欧美股市大跌，市场对于经济阑珊预期有避险需求，估计国内油脂弱势为从，豆棕油价差或走强。

　　纯碱供应压力仿照照旧偏高，但下逛部门财产正在将来或赐与需求规矩向支撑，短时行业供需宽松款式未改。近日受商业和等动静影响，预期盘面波动率较大且容易遭到全体大商品情感影响，投资者隆重应对猛烈波动的风险。别的，国内宏不雅政策如有增量也会对市场情感带来必然支持感化。

　　假期中美商业和升级，美国颁布发表新的关税政策后，中国对其实施对等关税，农产物方面次要影响进口，大豆首当其冲，其次是玉米高粱小麦杂麦等其他。具体而言，大豆方面，虽不是美次要出口季，但关税实施带来的情感溢价以及巴西升贴水走高，或带来国内豆系走高。此中豆一虽为国产豆，但副产物价钱走高及进口担心下，但考虑美豆持续走低，国际商业流向的改变，情感退去后，豆一或从头订价。因而，下周开盘若豆一上涨大要率是资金和情感鞭策，多单可逢超出跨越货，不盘中逃多。

　　中美彼此提高进口关税，油价暴跌，聚烯烃成本坍塌，不外中国反制对美提高关税之后，丙烷及乙烷进口成本添加，且PE进口无望削减；根基面来看，目前聚烯烃进入保守检修期，供应压力缓解，可是需求同样偏弱，聚烯烃下行压力仍正在。

　　当前受美国对全球加征不合理关税影响，金融市场动荡，商品期货大都表示偏弱，甲醇期货随大商品震动偏弱为从。根基面来看，近期口岸地域进口偏少，库存下降，下逛需求优良，根基面相对偏强，现货价钱偏高。预期来看，国内春节检修进入末期，伊朗地域甲醇安拆已于三月中旬系数沉启，后市进口将会增加，预期一般。分析来看，当下宏不雅偏弱，预期一般，盘面表示较弱，短期内或难有较大起色，或震动为从。

　　钢材需求优良，估计至多4月份，铁水能连结，那么估计铁矿石库存将呈现下降趋向，铁矿石供需根基面优良。可是关税事务下，市场情感转弱，大商品存正在系统性风险，对远期估值不乐不雅。可是国内随时会出台利多的刺激政策。因而，短期不确定要素较多，暂不雅望为从。

　　从价差布局上阐发，阔叶浆持续低迷是环节拖累之一，而且俄针价钱持续走弱，盘面继续以俄针订价，仓单库存有增无减，因而期货价钱无法以银星以至加针订价。接下来判断见底的焦点，仍需要看到针-阔价差的收窄，以及俄针价钱的下边际，进而跟从宏不雅情感的转向，不然，纸浆正在4月仍会弱势震动运转，处于上涨无驱动，且估值又偏低的形态。

　　氧化铝延续弱势，虽然近期连续有氧化铝企业呈现检修减产，但从现有减产规模来看，产量下降规模相对无限，且月末继续有新产能投放，若新投出产线成功投产，估计一个月后将带来供应增量，供应压力仍存。需求端并无亮眼表示，下逛电解铝炼厂运转产能并无较着添加，对氧化铝需求影响无限，出口窗口封闭，氧化铝出口量有所下降。短期氧化铝供应过剩款式难改，正在呈现大规模本色性减产前，价钱上方承压。

　　美国关税政策落地后，中国颁布发表对等加关税。因为中国进口丙烷中，过对折来自于美国，因而，关税政策落地后，进口丙烷成本价将大幅抬升。国内液化气现货延续涨势，平易近用气涨幅仍然领先于醚后碳四，目前国产气现货低价转移向醚后碳四，低价现货区间正在4950-5200。PG从力收盘价继续贴水低价国产气，PG盘面大要率正在两种逻辑之间切换：进口吻成本和原油端。关税导致进口吻成本大幅攀升，对盘面供给支持，但同时原油暴跌，对PG盘面带来情感。两种逻辑导致PG盘面貌前陷入多空矛盾，短线盘面估计维持高位宽幅震动。